No.26【日拱一卒的火山哥】投资：可复制的财务自由之路
The following article is from 无穷者游记 Author 日拱一卒的火山哥
在之前的两篇文章（选择：人生模式的思考和理性比较：人生模式的选择）中，我对“选择”和“比较”的解读，都有一个财务自由的假设和它的前提——长期投资的年化收益率达到12%。如果达不到这个投资收益，甚至长期亏损，那么我的选择和比较无疑就是空中楼阁。虽然对此相当笃定，但正如读者@华的留言“写出来才清晰，才透彻，才深刻”，我觉得有必要说明一下自己对于财务自由和投资的认识。
我在投资方面真正重要的认知，几乎全部来自于唐书房，其余的也是来自于老唐荐书。若你对一名投资小白看个公众号就能掌握致富密码表示怀疑，那可能是没达到甚至都没发现依靠投资致富的门槛。我觉得这个门槛至少有两种能力：阅读的能力和识人的能力。识人不必多说，独具慧眼才能发现唐书房这座金矿，才能感受到老唐的真诚与睿智，而阅读是连接自己与先贤前辈，获取智慧的重要能力。
通过阅读提升认知，一种是渐悟，经过系统的学习构建自己的认知体系；一种是顿悟，可能通过一句话就能打通思维堵点。大彻大悟之辈终究是极少数，需要机缘和福份，所以通过小顿悟的积累而渐悟是我等普通人的成长路径。在唐书房“挖呀挖呀挖”的这几年，就是积小悟而大悟的过程。在书房挖宝，挖出了财务自由目标，温养了自由和谐的生活理念，最重要的是找到了可复制的财务自由之路——完善的价值投资体系。
话说要学会投资，且能够依靠投资走上一条可复制的财务自由之路，去看老唐的《价值投资实战手册》就好了。我写本文有三点考虑：一是学习和实践投资已有三年，基本上完整经历了一轮牛熊，做个总结也算合适；二是前面写了两篇关于人生模式和选择的文章，其基础逻辑都与投资息息相关，此篇算作补充；三是绝大多数人投资入门的最大障碍就是阅读，很多人可能没有完整地看过一本教科书之外的书，便带着身家往股市里送，生怕镰刀不够锋利。因此本文力求精简，尝试着降低些阅读门槛，通过对一些“常识”的释义，打通自由之路上的堵点。
以下是正文：
1.财务自由靠投资
2.投资稳赚的门槛
3.投资稳赚的逻辑
财务自由靠投资
【财务自由】
财务自由是财富和欲望的双向奔赴，假如一个人的欲望值随着财富值同步提升，那么它们就像两条平行线一样，永远无法相遇。当一个人手里的钱足够维持20年以上的生活，被动的收入可以覆盖开销，且无惧通货膨胀，这就叫财务自由。它最根本的特征是有足够的时间自由地做自己喜欢的事，能赚很多钱却做不了喜欢的事也算不得财务自由。财务自由和全职投资有相似性，一定前提的全职投资可以看作财务自由状态，因为它意味着投资收入覆盖了生活开销且能够从事自己喜欢的工作——投资。
老唐：“全职投资需要的条件，我认为①有清晰的投资框架，有至少一轮以上牛熊经历，并获得了良好的收益；②有大约相当于家庭年度支出20倍以上的资金；③有独处的爱好，有自律的能力，有支持你独处的家人——大致也就可以了”。 公众号：唐书房老唐问答之闲聊人生
【上班能否财务自由】
对于普通上班族来说，通过上班来提升能力和积累资金是财务自由的必要但不充分条件。除非你每天是“跳着踢踏舞去上班”的，或者能够从中获得价值感，那么你的上班只是一种谋生手段。当有限的时间被拿来交换金钱，而不是去做自己喜欢的、有意义的事业，就不是自由状态。人的需求和消费层次一般也会随着收入而增长，在欲望的指使下不断出卖劳动力和时间而不得自由，为工作所绑架。
【为什么要投资】
投资在我看来就是做个甩手掌柜，目的都是让钱为我们打工，赚取“睡后收入”，不必为生存而消耗大量时间做“螺丝钉”。如果不能掌握生产资料（如股权），那么付出再多也只是为别人做嫁衣。二级市场投资是普通人财务自由的必由之路，是普通中产布局全国各地最优质上市公司股份的唯一通道。因为要打造其它能创造睡后收入的管道，要么门槛太高，要么风险太大。股市甚至是比高考更具公平的竞争系统，无论你资产几何、智商高低，住在北上广深还是犄角旮旯，都能够公平的参与股权投资。即使是普通人，稍微花点精力，也能取得不错的收益（年化12%），通过复利的加持从而实现财务自由。
如果你找不到睡觉都能赚钱的方法，那么你将工作到死！ 巴菲特
投资，和入股你们镇上最聪明、最勤奋、最有背景的人，通过辛苦创业发展起来的日进斗金的企业是一回事。
一言以蔽之：如果这家公司不是上市公司，且没打算上市，你愿意以当前市值收购或入股它，并授权给现有管理层去管理吗？句号。 公众号：唐书房读懂这段话，你几乎不可能会在股市赔钱......
【投资而不是投机】
绝大部分认为价值投资太慢，或者投资无用的人，多少脑袋里是有投机思想的。投机行为来源于人性中的赌性，想着掏别人的腰包，这是零和博弈。若想财务自由就绝不可投机，因为投机虽然不伤天害理，但伤钱！所以要想成为股市中赚钱的那10%，最重要的就是要知道自己到底在干什么。
“我也认同价值投资，但太慢，等我先投机赚到大钱了后，我也会改行做价投的”。
生人熟人里，持这种论调的，不是少数吧？细想其实蛮搞笑的：投机若能赚到钱，何必做价投？投机若是不赚钱，何必等以后？公众号：唐书房散打投资4
老唐：“价值投资的价值二字，甚至都是多余的。投资就是追求物超所值，只要目标是“得到的价值＞支付的价格”就是投资。不然投资是什么呢？那些不关心目标值多少钱，主要考虑的是买下来后，能用什么方式召唤接盘侠，能以多少钱丢给接盘侠，能赚多少价差的，直接叫投机就可以了”。 公众号：唐书房价值投资vs成长投资
投资的起点：阅读。
投资很简单，但并不容易，仅仅是开始阅读，可能已经倒下大半。不过，幸亏人性如此，才让喜欢阅读、喜欢思考的人赢的那么轻松。 公众号：唐书房一个差评
建立正确的投资系统的方法，依照我的个人经验，我认为首先就是阅读，大量的阅读。思考和实践的重要性，要排在阅读之后。没有大量阅读为基础的思考和实践，很多都是重复踩踏别人踩过的陷阱，重复发明已经发明过的轮子，是对宝贵本金的浪费，也是对争胜的浪费。 公众号：唐书房财富三轮车与阅读的价值
投资的智慧：自知之明和知人之智。
在投资中，“知人“是一项非常重要的能力圈，跟对一位好老师等于一只脚踏上了成功的道路。“自知”让人清楚自己的定位，了解自己的能力，知道该做什么，不该做什么，形成逻辑闭环，打造自洽的投资体系。这些决定了投资成败，是生死攸关的“举旗定向”问题。 公众号：无穷者游记知人者智，自知者明，自胜者勇——《老子》带你学投资
不要轻易尝试重复发明轮子，承认自己的无能有时是大勇、大智！经历过老唐本人大量不甘平庸的失败尝试后，鼻青脸肿的我思考出一个结论：在投资这个领域里，敢于承认自己能力有限，不去挑战二老几十年的阅读、实践和思考结果，恰恰才是智商最高、财富含量最高的行动方式 老唐摸你贴2022/12/22
投资最重要的品质：理智和自律。
感谢上帝，投资最重要的不是高智商，重要的是理智和纪律。
如果你理智而自律，你不需要特别聪明就能做好投资——千除四郎卖掉150点IQ，丝毫不会影响投资大业。公众号：唐书房经典陪读：伯克希尔股东大会问答⑥
投资过程中，收入也是一连串事件。这一连串事件的轨迹和农民种田或人类制造下一代的行为基本一致，都是播下种子、耐心等待、收获成果，其中耐心等待是不可或缺的一环。
对投资而言，等待这一环，是区分大部分股市失败者和股市胜利者的决定性因素（谁没买过几只后来的牛股呢？）。公众号：唐书房懂的很多投资理论，却依然做不好投资，万恶的根源原来是它！
投资稳赚的逻辑
老唐介绍过自己投资理念的核心假设：
GDP会持续增长→一国企业总和增速会超过GDP增速→上市公司总和增速会超过全体企业增速→净资产收益率较高的那部分企业净利润增速会超过上市公司净利润总和增速→股价由企业产生及可能产生的利润推动上涨是“确定”的上涨方式。公众号：唐书房下周读哪家，你来定！
上述反映的是股权投资稳赚的逻辑，我们拆解来看。
逻辑第一环：GDP能持续增长吗。
关于这个问题我的认识是：❶在不发生不可抗的巨大灾难的前提下，中国人对美好生活的向往和吃苦耐劳的精神是我们持续前进的动力；❷预测宏观太难，且宏观经济对微观投资的影响并不是同步的，指导意义不大；❸股票是最优质的资产，股权投资是收益率最高的资产且远远高于其它大类资产，长期持有股票在任何时期都是聪明的选择。
巴菲特也关心宏观，他每天都读华尔街日报的。只不过他不依赖宏观信息去做决策罢了。
——不是不想，主要是太难。巴菲特也认为他自己不具备依赖宏观信息做出投资决策的能力。公众号：唐书房书房拾遗第111期
逻辑第二环：钱从哪里来。
由于股价=市盈率×每股净利润。可知股价变化有两个源头，第一种是市盈率的变化，第二种是净利润的变化。无论是猜市盈率涨跌赚的钱，还是伴随企业净利润增长挣的钱，没有高低贵贱，都能花得出去，更重要的是想清楚：你要赚哪种钱？我选第二种，当然第一种送钱时我也不会拒绝。（书房秘籍：你靠什么在股市生存？）
逻辑第三环：我能赚多少。
常言道“一年三倍易，三年一倍难”，这反映的是想长期保持较高收益率的难度，三年一倍意味着年化收益率26%，要知道巴神的年化收益也没超过20%。从GDP到一国企业总和到上市公司总和再到优质上市公司总和，资产质量是递增的，那么它们的投资回报率也应该是递增的，投资的长期年化收益率预期在12%～20%之间是合理的。那些动辄翻倍，张口闭口每天赚个1%的，是纯粹的赌徒，你若问他们总投资资产回报率和投资生涯年化回报率有多少，估计他们会一脸懵。
降低对投资回报的期望值。很多人初入股市，看见股市每日涨涨跌跌，可能觉着满地黄金，一年不赚个百分之三五十就觉得白来市场了。却忘记了银行理财产品，年收益率敢有6%就可能引发哄抢，也忘记了世界顶级投资大师们长期收益率大都集中在年化15%~25%区间。
市场确实有年年翻倍甚至一年数十倍的奇迹存在。然而，盈亏同源，导致一年翻倍的投资决策体系，同样可能会导致半年归零。所以才有“一年三倍易，三年一倍难”之说。公众号：唐书房《价值投资实战手册》后记
老唐说：“股价由企业产生及可能产生的利润推动上涨是“确定”的上涨方式”。这句话可以分解成三个因素：第一，整体经济长期增长的大背景；第二，选对公司或指数；第三，估值回归。
其中，第一条是确定性最低、难度最大且我们无法左右的，第三条是确定性最强，最省心的，因为资本逐利必将导致价值回归。
因为市场出价的背后是人类的情绪作祟，而人类的情绪永远受贪婪和恐惧影响，总是在过分乐观和过分悲观之间剧烈摇摆。所以，他们绝大多数时间都是无效的，无法精准反应企业价值。
但需要注意的是，绝大多数时间并不是永远，市场也有有效的时候，犹如一口不走的破钟一天也会准点两次一样。当市场无效的时候，提供机会给我们发现价值，当市场有效的时候，提供机会给我们兑现价值。公众号：唐书房书房拾遗第35期——技术分析专题
第一个因素没办法左右，第三个因素属于被动承受的规律，那么我们能够有所作为的有且只有第二因素——选择投资标的。但要清楚的是，有所作为不代表越多越好，股市里最珍贵的是确定性，没有清晰边界的能力圈毫无作用。
逻辑第五环：投资稳赚。
之所以说投资稳赚，是因为每名投资者都有一个天生的能力圈——指数基金。别认为买指数基金会不会很low，买指数和买股票只是躺赚和赚的区别。如果是投资指数基金（如沪深300），其实已经将“选对公司”这一因素的确定性，通过极度分散给大大提高了。
如果仅持有指数基金，你就几乎可以免除这个金融体系强加给你的所有多余的成本，日积月累，你的财富自然会与日俱增，当时机成熟的时候，它们就可以为你所用。 约翰·博格《投资稳赚》
无论是宏观的经济环境、微观的企业经营还是投资行为和回报，都是有不确定性和风险的。投资的四大基石之三都是在帮助我们排除不确定性和风险，包括股价短期波动不可预测、安全边际原则以及能力圈内投资。还有适度分散、不碰杠杆、长期自有资金投资等无数股市前辈散尽家财帮我们总结出来的宝贵经验。这些方法原则已经最大程度上帮我们识别风险，排除了不确定性，本文不展开讲，深入了解的话需要更广泛的阅读。若想搞好投资，识别风险、把握机会，只看投资类书籍可能是不够的，要掌握哲学、物理学、生物学等多学科知识，形成跨学科思维，更容易直达事物本质。
“天地不仁，以万物为刍狗”，股市不仁，视众生如草芥。在投资实践中，高大上的金融学理论不一定比田间地头的生活哲学更有用，这也是为什么说股市是个更公平的跨越阶层通道，它对任何投资者不会区别对待，金融学博士和家里蹲毕业都能够投资成功，走上财务自由之路。